Nina Kulikova, RIA Novosti. El año 2006 ha sido bastante exitoso para el mercado de valores ruso.
Habiendo exhibido una alta tasa de crecimiento y una considerable demanda de los activos rusos por parte de los inversores, al mismo tiempo no ha dejado de ser un mercado emergente típico con todos los problemas que se derivan de ello.
El mercado de valores ruso ostenta en los últimos tiempos una tasa de crecimiento impresionante. En 2006, el índice RTS (principal indicador del desarrollo del mercado nacional de valores calculado a partir de los valores de 50 compañías) ha crecido de 1125 a 1852 puntos (datos del 26 de diciembre). O sea, casi un 65 por ciento. En cuanto a su capitalización, totalizó $940.000 millones habiendo incrementado un 92 por ciento desde inicios de 2006, según datos de mediados de diciembre.
Dichas tendencias se deben en gran medida al mejoramiento del clima inversionista en Rusia y la creciente transparencia de las compañías nacionales, ante todo las corporaciones con participación estatal como Gasprom y el Sistema Unificado Energético de Rusia. La entrada de las inversiones extranjeras va en aumento. Según estimaciones del Ministerio de Finanzas, las inversiones extranjeras directas en la economía rusa en 2006 alcanzarán 23 ó 25 mil millones de dólares. Para comparar: el año anterior ese índice apenas había registrado $13 mil millones. Por lo visto, los inversores han valorado positivamente el hecho de que Rusia y el Club de París hayan suscrito en 2006 el protocolo sobre el saldo completo de la deuda de $21,3 mil millones contraída por Rusia, y también, el hecho de que Rusia haya levantado en julio las últimas restricciones en materia de divisas.
Una influencia positiva en el mercado de valores también ejercen la estabilidad macroeconómica en el país, el fortalecimiento de la moneda nacional y la alta demanda de inversiones y de consumo interna. El Ministerio de Desarrollo Económico y Comercio pronostica que la tasa de crecimiento del PIB en 2006 se ubicará entre 6,8 y 6,9 por ciento. Como resultado -según la versión de las mayores agencias calificadoras Fitch y Standard & Poor's-, la categoría de riesgo soberano otorgada a Rusia está sólo a un paso de la categoría A, que indica la más alta capacidad crediticia.
Siguen consolidándose las posiciones de Rusia en el mercado global de ofertas públicas iniciales (IPO). Cada vez un mayor número de compañías rusas prefiere colocar sus acciones en bolsas internacionales y también en las de Moscú. De manera que el mercado ruso de acciones empieza a cumplir su función macroeconómica fundamental -hacer que los ahorros vayan convirtiéndose en inversiones- y deviene para las grandes compañías un mecanismo real para obtener préstamos. La mayor IPO en 2006 fue la de la petrolera estatal rusa Rosneft, realizada en Londres y Moscú. Como resultado de la colocación, la petrolera cobró $10,4 mil millones por el 14,8% de sus acciones.
Al mismo tiempo, el comportamiento del mercado nacional de valores depende mucho de la situación configurada en los mercados de otros países. Por ejemplo, si la Reserva Federal de EE UU o el Banco Central Europeo anuncian haber elevado la tasa de descuento, ello hace incrementar la volatilidad en todos los mercados emergentes, incluido el ruso. Así ocurrió en 2006, cuando el mercado ruso de acciones había crecido de enero a mayo un 51%, y en mayo se produjo la corrección del mercado tras las tendencias similares registradas en todos los mercados emergentes: el desplome fue de casi un 25%. Como resultado, los temores de los inversores exteriores provocaron el reflujo de capitales de los mercados emergentes, incluida Rusia. Dentro de varios meses todo volvió a su cauce normal, pero cabe señalar que el apogeo del mercado ruso de acciones va ligado al auge general de los nuevos mercados.
La coyuntura de los recursos primarios -en particular, los precios del petróleo y de los metales- igualmente ejerce una considerable influencia en el mercado de valores ruso. La economía nacional depende fuertemente de los ingresos por exportaciones porque éstos inciden en todas las ramas económicas incluyendo los resultados financieros de las empresas extractoras y el valor de sus acciones. Por cierto, ello comunica cierta inestabilidad a los índices bursátiles rusos.
Por otro lado, cuando en otoño se produjo la corrección del mercado ruso por el descenso del precio del crudo, los inversores trasladaron a otros sectores una parte de los recursos acumulados en los activos petroleros. El acrecido el interés por los títulos en los sectores industrial, de telecomunicaciones y de consumo ha hecho diversificar los activos en el mercado y, en general, tuvo consecuencias favorables para la economía.
En todo caso, ello significa que el mercado de valores ruso todavía pertenece a la categoría de mercados emergentes, y por lo tanto es altamente vulnerable y depende del capital especulativo de corto plazo.
Además, hasta ahora sólo una reducida parte de la población rusa ha invertido en las acciones. Casi la mitad del mercado nacional de valores lo componen bolsistas extranjeros sujetos a las tendencias globales. No obstante, los ingresos de la población continúan creciendo, los ahorros son cada vez más ordenados y la situación va cambiando poco a poco. En las ciudades grandes la gente ya comienza a invertir en los fondos de inversión colectiva y participar en los procesos IPO. La colocación de las acciones de Rosneft, mencionada anteriormente, ha sido bautizada como la primera IPO popular en Rusia puesto que una parte de los valores ha sido propuesta a inversores privados, que finalmente adquirieron acciones por casi $600 millones.
No obstante los problemas enumerados, la situación configurada en el mercado ruso de valores en 2006 se podría calificarla como favorable. Las autoridades financieras mantienen que el mercado de valores irá desarrollándose exitosamente en 2007, y que contribuirán a ello las ofertas de nuevas acciones en el mercado de colocaciones iniciales y la captación de inversores, tanto rusos como extranjeros. Las más esperadas ofertas públicas de acciones son las que realizan los grandes bancos rusos con participación del Estado: el Sberbank y el Vneshtorgbank. La Corporación Aeronáutica Unificada, creada recientemente, también deberá salir a los mercados de valores a finales de 2007 o principios de 2008.
El segmento del petróleo y gas continuará atrayendo la atención de los inversores durante un largo tiempo. Pero los analistas pronostican que en 2007 las acciones de 'segunda línea' -las que no figuran entre las más cotizadas- podrán mostrar una rentabilidad comparable a la de los títulos de 'primera línea'. Los sectores más atractivos en este caso son los electroenergético, metalúrgico, bancario, de telecomunicaciones y el de retail (venta al público).
